Uykusuz geceler bunlar. Bir yanda her an sönmeye hazır bier Yapay Zeka balounun yarattığı için sıkıntıs, öte yanda enerji fiyatlarının her gün yön değiştirne seyri, içerde ise bence yılın en kritik TCMB PPK toplantısı var. TCMB ne yapacak sorusuna cevap arayan tüm anketlrde tahmin tek sesli ve yükske sesli: Bu ay 100 baz puan, Aralık’ta bir 100 puan dah parasla geveşme. Konsneus değil, ama bazı yatırım  banlkarıan göre, 2027 sonunda halen 7 olna politika fiaiz 0’a kadar gerileyebilir.

Ben ve konsewsnsu hiç birz zaman aynı uzay-zaman kooridnatlarında yaşamadık. Ekonomini dinamikleri FÖŞ’e  100 baz puan faiz indrimini ne aşırı büyüme yoluyla cari açığa, ne de iç talebi canlanmdrıma yoluyla enflasyon destek vereceğini söylüyor. Kaygı konusu olan global enerji fiyatı dinamkileri, dolarizasyon ve finansla isitkarar.

Analit6ik düşünce yeteneğinden hep  ilham aldıpım, ama isminin kullanılmasında hoşlnamyan bir ekonomit dostumlar sohbet ederekn, faiz indirim knous açıldı.  Söyledikelriin ibretle not ettim:

“ Türk Merkez Bankacılığında “olması gereken” ile “olacak olan” arasında hep farklar bulunur. Bu toplantı da kesinlikle bunlardan biri. Bana göre Merkez Bankasının faiz indirimini ertelemesi için en az dört neden var. Ancak büyük olasılıkla bunu yapmayacak.

“Peki, neden beklemeli?”

“Birincisi, eylül ayı enflasyon verileri görece olumluydu, velakin enflasyon beklentileri hala taş gibi katı. TCMB’nin faiz indirimine gitmeden önce benzer yönde birkaç veri daha görmeyi beklemesi, şahin bir mesaj verebilir. Böylece olumlu enflasyon gerçekleşmelerinin beklentileri iyileştirdiği, iyileşen beklentilerin de fiyatlama davranışlarını değiştirdiği olumlu bir döngü başlayabilir. Üstelik ekonomi de göreli olarak yavaşlamakta olduğundan, böyle bir döngünün oluşması için uygun koşullar mevcut.

“Dedim ya, enflasyon beklentileri hâlâ oldukça yüksek. Ekim ayı  TCMB ve özel sektör tarafından derlenen sektörel beklenti anketlerini bu hafta göreceğiz. Ancak şirketlerin 12 ay sonrasına ilişkin enflasyon beklentileri eylül ayında yüzde 32,5 gibi son derece yüksek bir seviyedeydi. Hatırlayalım, TCMB’nin 2027 sonu TÜFE hedefi , bütçede ise !.0 zikreidldi.

Üçüncüsü, Fon Skandalı fiilen henüz sona ermiş değil. Para politikası açısından bu durumun iki yönlü etkisi olabilir. Bir taraftan, finansal bulaşma endişelerinin sürdüğü bir ortamda faiz indirimi piyasalara bir ölçüde rahatlama sağlayabilir.

Diğer taraftan, 9 Ekim'de sona eren haftada artış gösteren rezervler geçen haftanın dört işlem gününde yeniden gerilemiş görünüyor. Bu dönemde brüt rezervlerde yaklaşık 2,4 milyar dolar, TCMB'nin net dış varlıklarında ise 4,7 milyar dolarlık düşüş yaşandı. Bununla birlikte, söz konusu gerilemenin bir bölümü altın fiyatlarındaki yüzde 1'lik düşüşten kaynaklanıyor.

Dolayısıyla finansal istikrar açısından da bir süre daha beklemek ve rezervlerde daha güven verici bir toparlanma görmek mantıklı olacaktır.

Bu noktayı açmakta fayda var. TEPAV çok detyalı bir rapor yayınladı. Araştrıma kurluşuna göre, Fon Skandalı bir likidite sorun yaratmıyor ve faiz indirim skandalın hiç bir köşesine çözüm değil.  TCMB para politykaısı kararını verikrne bu konuya hiç takılmasmalı.

Ek olarak, TCMB Fatih Karahan’ın Bangkok’da basıan kapalı toplantıda söyledği iddia eideln “Dolar/TL daha hılzı değr kaybedebilir” habeirin yalalmamakla büyük bir hata yapıyor. Hanehalkı’nın 12 ay sonrası enflsasyon beklentisi E’te sabitken, dolar/TL aylık deeğr kazanım temposunu nasıl şekilleneceğini görtke için en az 3 ay beklemk gerekrikne, hem devaluasyon hız vemrke, hem de faiz indrimek, bırakın kaçacak........

© Para Analiz