El Banco de España (BE), arrastrando los pies, ha dedicado por fin una atención especial al grave problema de la vivienda en España en su informe anual 2025 (capítulo 2, páginas 126-206), añadiendo incluso un mapa interactivo sobre el mismo[1].

Para el BE "la demanda de vivienda crece con fuerza", pero ¿en qué vectores de demanda? Porque la que se resuelve en compras (sobre todo de la única oferta significativa que es la de vivienda no nueva) lo es por parte de inversores (domésticos o foráneos) y no por la de nuevos hogares que la necesitan.

Hablamos de viviendas usadas que supusieron el 90% de las transacciones en 2025 (p. 131), de las cuales las segundas residencias o desocupadas son el 60% (p. 153). Una demanda y compra de viviendas usadas que alimenta aún más el que el 70% de los alquileres de viviendas lo sean por pequeños propietarios-inversores que tiene dos o una vivienda en el mercado (p. 170)

Son inversores que buscan rentabilidades sobre todo en el mercado de los alquileres turísticos o de temporada, al comprobar que -según el informe del BE que estoy citando- "la rentabilidad total de la inversión en alquiler residencial se situó por encima de los depósitos bancarios o de los bonos soberanos en la UEM" (p. 171).

Ya que, en un auténtico círculo vicioso, ante los elevados esfuerzos para la adquisición, constata el BE: "el mercado del alquiler tiene una especial relevancia en la expansión inmobiliaria actual" (p. 139) sobre todo para jóvenes e inmigrantes, reforzado en las zonas con especial atractivo turístico que cuentan ya un parque con 400.000 viviendas para este uso (p. 161). La rentabilidad media para estos propietarios-arrendatarios es del 5% (p. 170) frente a la no retribución del ahorro en los bancos. Este motor acelerador no se conjuga nada bien con el silencio del BE sobre la ridícula remuneración en España de los depósitos bancarios, asunto que es de su directa incumbencia.

De manera que estarían confluyendo dos motores y aceleradores tóxicos de esta burbuja: por un lado el ahorro de los residentes que huye de los depósitos (que el sistema bancario no remunera en un contexto inflacionario) y, por otro, una demanda turística (extra hotelera de no residentes de bajo coste) que está colapsando los principales destinos (Madrid,........

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