Fon piyasasında yeni dönem resmen başladı. SPK’nın 88 sayfalık rehberi, sektörün beklediğinden daha sert ve kapsamlı bir çerçeve çizerken, serbest fonlardan portföy yönetim şirketlerine kadar oyunun kurallarını yeniden yazdı. Bir tarafta “piyasanın normalleşmesi için gerekliydi” diyenler, diğer tarafta “kurunun yanında yaş da yandı” diyenler var.

Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), aylardır beklenen yatırım fonları rehberini cuma gecesi yayımladı; 88 sayfalık düzenlemeyle fon piyasasında kartlar yeniden dağıtıldı. Piyasanın beklediğinden daha kapsamlı bir çerçeve çizen rehber, serbest fonların yatırım sınırlarından portföy yönetim şirketlerinin sermaye yapısına kadar pek çok alanda yeni kurallar getiriyor.

Sektör profesyonelleri, düzenlemenin SPK’nın fon piyasasında “artık daha sıkı bir dönem başlıyor” mesajını net biçimde verdiğini belirtiyor. Özellikle son dönemde yoğunlaşma, likidite ve suni fiyat oluşumu üzerinden tartışma yaratan uygulamaların ardından gelen yeni kurallar, piyasadaki dengeleri de değiştirecek.

Ancak düzenlemenin etkileri konusunda sektörün tamamı aynı noktada değil. Özellikle serbest fonlara getirilen yeni sınırlar, bazı fon yöneticileri tarafından gerekli bir normalleşme adımı olarak değerlendirilirken, bazı profesyoneller kuralların piyasadaki sorunlu uygulamalarla ilgisi olmayan fonları da aynı çerçeveye soktuğunu düşünüyor. Özellikle serbest fonlara getirilen yeni sınırlar ile PYŞ’lerdeki sermaye şartları, sektörün en çok konuştuğu iki başlık oldu. Özetle piyasanın ortaklaştığı nokta şu: SPK fon tarafında düğmeye bastı. Şimdi sıra, yeni kuralların piyasada nasıl bir fotoğraf yaratacağında.

Serbest fonlara yönelik düzenleme sektörü böldü

Düzenlemenin en çok tartışılan başlıklarından biri serbest fonlara getirilen yeni yoğunlaşma kuralları oldu. Serbest fonlarda, şirketlerin fiili dolaşım oranına göre tek bir şirkette alınabilecek azami pozisyonlar kademeli olarak sınırlandırılıyor. Serbest fonlara getirilen yeni yoğunlaşma sınırları sektörde farklı değerlendirmelere yol açtı. Bir portföy yönetim şirketinin üst düzey yöneticisi, düzenlemenin son dönemde piyasada ortaya çıkan sorunlu uygulamalara karşı alınmasını anlaşılır bulmakla birlikte, kuralların işini düzgün yapan fonları da aynı şekilde sınırlandırdığını belirterek, özellikle serbest fonların yatırım esnekliğini azaltan düzenlemelerin yeniden değerlendirilmesi gerektiğini savundu. Yöneticiye göre sorun konsantre portföy yönetiminin kendisi değil, düşük likiditeli ve suni fiyat oluşumu riski bulunan hisselerdeki yoğunlaşmaydı. Serbest fonların doğası gereği yöneticinin yüksek kanaat taşıdığı yatırım fikirlerine daha fazla ağırlık verebilmesi gerektiğini belirten yönetici, getirilen sınırların bu esnekliği önemli ölçüde azaltabileceğine dikkat çekti.

Buna karşılık düzenlemeyi destekleyen fon yöneticileri ise yeni sınırların son dönemde piyasada oluşan anomalilerin önüne geçilmesi........

© Dünya