La deuda venezolana: del default a la reconstrucción, por Leopoldo Martínez Nucete

Este debate ha dejado de ser teórico. Será cada vez más relevante a medida que Estados Unidos flexibiliza las restricciones financieras sobre Venezuela mediante licencias de la OFAC que permiten transacciones con el Banco Central y la banca pública, reabriendo canales hacia el sistema financiero internacional.

Al mismo tiempo, la posibilidad de que el país retome su relación con el Fondo Monetario Internacional (FMI) —tras años de aislamiento— vuelve a estar sobre la mesa. Ambos factores elevan significativamente la importancia de cómo Venezuela aborde su deuda externa y reconstruya su marco económico.

La discusión suele plantearse en términos convencionales: cuánto recortar, cómo reprogramar pagos, qué instrumentos emitir. Pero este no es un proceso de reestructuración típico.

Venezuela no enfrenta simplemente una crisis de deuda. Enfrenta el colapso de capacidades estatales, un modelo económico agotado y una profunda erosión de confianza. En ese contexto, la reestructuración no puede ser solo un ejercicio financiero: debe convertirse en una herramienta de reconstrucción.

La magnitud del problema es considerable. Las obligaciones externas —incluyendo deuda soberana, pasivos de Pdvsa, laudos arbitrales, deuda bilateral y multilateral— ascienden a aproximadamente 192.000 millones de dólares, distribuidos de forma fragmentada entre acreedores con marcos legales y prioridades distintas.

La magnitud del problema es considerable. Las obligaciones externas —incluyendo deuda soberana, pasivos de Pdvsa, laudos arbitrales, deuda bilateral y multilateral— ascienden a aproximadamente 192.000 millones de dólares, distribuidos de forma fragmentada entre acreedores con marcos legales y prioridades distintas.

Alrededor de un tercio corresponde a deuda de la República, otro tercio a Pdvsa, mientras que los laudos arbitrales derivados de expropiaciones representan una proporción significativa, junto con compromisos bilaterales y multilaterales.

Desde el default de 2017, la naturaleza de estos pasivos ha cambiado. Una parte importante de los reclamos........

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