Geçen hafta S&P 500 ve NASDAQ aşağı yukarı yatay seyrederken, cuma günü sert satışlar yaşandı. Satışlarda başı yapay zekâ (YZ) ve ona bağlı tedarik zincirinin hisseleri çekti. Pazartesi S&P 500 ve NASDAQ dirilirken, YZ sektöründe sıkıntılar sürüyordu. Bilgi teknolojileri sektörü de haftalık bazda yüzde 6’nın üzerinde değer kaybederek Nisan 2025’ten bu yana en kötü haftalık performansını sergiledi. Goldman Sachs verilerine göre sektör, geçen hafta küresel ölçekte en fazla net satış yapılan sektör oldu. Hedge fonların teknoloji hisselerinde gerçekleştirdiği satışların oranı ise tarihin en yüksek seviyesine ulaştı.

CNBC’nin kaynaklarına dayandırdığı habere göre, yapay zekâ şirketi Anthropic’in üçüncü çeyrek geliri 16,8 milyar dolara ulaştı. İkinci çeyrekteki 11,6 milyar dolara kıyasla önemli bir artış yaşanmasına rağmen, bu rakam yapay zekâ altyapısına yapılan devasa yatırımlar karşısında gelir artışının yeterince hızlı olup olmadığı konusunda yatırımcıların endişelerini artırdı. Böylece yapay zekâ yatırımlarının sürdürülebilirliği ve kârlılığına ilişkin soru işaretleri piyasaların gündemine yerleşti.

Öte yandan, şirket tahvili piyasasındaki yatırımcılar CoreWeave'e giderek daha temkinli yaklaşmaya başladı. Şirketin kredi temerrüt takasları (CDS), ciddi finansal sıkıntı riskine işaret eden seviyelere yükseldi. Bu gelişme, yapay zekâ yatırımlarının borçla finansmanına yönelik güven kaybının kredi piyasalarına da yansımaya başladığını gösteriyor.

Eğer bu hafta açıklanmaya başlayacak anılan şirketlerin mali tabloları beklentileri tatmin etmezse, satışların süreceğini öne sürüyorum. Dikkat edelim, “balon patlayacak”, yani YZ'de satışlar önce endekslerin tümüne, sonra global hisselere ve belki de reel sektöre yayılacak tezini savunmuyorum. Ama hâlen YZ alt endeksi NASDAQ F/K ortalamasına 5 civarında primle işlem görüyor, bu prim birkaç ay içinde buharlaşacak diyorum.

Bu süreç başladı ve önümüzdeki 3 ay içinde, aralıklı olarak YZ F/K'da gerilemelere şahit olacağız. Balonları ve sönmelerini incelerken, rahmetli ekonomi tarihi uzmanı Charles Kindleberger'in 5 aşamalı sınıflandırmasını kullanırım. Şöyle yazar........

© Para Analiz