Techo de gasto y expectativas inflacionistas

Durante décadas, los economistas han tratado de explicar la relación entre desempleo e inflación a través de la denominada curva de Phillips. Su planteamiento era aparentemente sencillo: cuando el desempleo disminuye, los salarios tienden a crecer con mayor rapidez y, con ellos, también los precios. Por el contrario, cuando el paro aumenta, las presiones inflacionistas se moderan.

Esta idea llevó durante años a pensar que existía una especie de intercambio entre inflación y empleo. Los gobiernos podían aceptar algo más de inflación para reducir el desempleo o, por el contrario, enfriar la economía para contener los precios.

Sin embargo, la realidad terminó desmontando esa aparente disyuntiva. En la década de los setenta, las crisis del petróleo provocaron un fenómeno que parecía imposible: una elevada inflación convivía con un fuerte desempleo y una economía estancada. Había nacido la estanflación.

La explicación llegó de la mano de economistas como Milton Friedman y Edmund Phelps, quienes introdujeron un........

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