Küresel piyasalarda ilk bakışta birbirine ters görünen fiyat hareketleri yaşanıyor. ABD tahvil faizleri zirve yaptıkları seviyelerden gerilerken dolar güçlü kalıyor. Altın ise jeopolitik risklerin ve artan enflasyon endişelerinin ortasında belirgin bir yön bulmakta zorlanıyor. Borsalarda özellikle teknoloji şirketleri üzerinden büyüyen finansman kaygıları dikkat çekiyor.

Bu tabloyu yalnızca enflasyonla Fed'in faiz politikasıyla veya yapay zekâ hisselerindeki satışlarla açıklamak yeterli değil. Önümüzde 3 Kasım'daki ABD ara seçimleri var. İran savaşı, enerji fiyatları, 40 trilyon doları aşan kamu borcu ve Trump yönetiminin siyasi geleceği de aynı denklemin parçaları.

Acaba piyasalar, seçim sonrasında ortaya çıkabilecek siyasi karmaşayı ve ekonomik yavaşlamayı şimdiden fiyatlamaya mı başladı?

Tahvil faizleri neden geriliyor?

Eylül ayında ABD tüketici enflasyonunun yıllık yüzde 3,7'ye ulaşması, enerji maliyetlerinin fiyatlar üzerindeki baskısını yeniden gündeme taşıdı. İlk tepki, Fed'in faiz artırabileceği beklentisiyle tahvil faizlerinin yükselmesi ve doların güçlenmesi oldu. ABD'nin 10 yıllık tahvil faizi 14 Ekim'de yüzde 5,30'a yaklaşırken teknoloji hisseleri de satış baskısıyla karşılaştı.

Ancak 15 Ekim'de tahvil faizlerinin yeniden gerilemesi, piyasanın yalnızca enflasyon korkusuyla hareket etmediğini gösterdi. Riskten kaçışla birlikte 10 yıllık tahvil faizi yüzde 5,10 dolayına indi. Dolar da gün içinde zirvesinden geri çekildi.

Dolayısıyla doların genel olarak güçlü kalmasıyla tahvil faizlerinin son hareketini birbirinden ayırmak gerekiyor. Piyasa tek yönde ilerlemiyor; enflasyon ile büyüme riskleri arasında gidip geliyor.

Burada önemli soru şu: Enflasyon yükselirken tahvil faizleri neden düşsün?

Bir cevap, yatırımcıların gelecekteki büyümenin zayıflayacağını düşünmesi olabilir. Yüksek faizler, enerji maliyetleri ve finansman sıkıntısı şirketlerin kârlarını aşındırırsa Fed'in ileride faiz indirmek zorunda kalacağı beklentisi güçlenebilir. Devlet tahvillerine güvenli liman talebi de eklenince getiriler gerileyebilir.

Bu, resesyonun kesinleştiği anlamına gelmez. Ancak piyasanın enflasyon riskinin yanına büyüme ve kredi riskini de koyduğunu düşündürür.

Dolar neden güçlü, altın neden kararsız?

Doların gücü, ABD ekonomisine duyulan güvenin arttığı şeklinde okunmamalı. Küresel belirsizlik dönemlerinde yatırımcılar nakit ihtiyacını karşılamak, borçlarını ödemek ve risklerini azaltmak için dolara yönelebiliyor. ABD tahvilleri de likiditesi ve piyasa derinliği nedeniyle güvenli liman talebinden yararlanabiliyor.

Üstelik doların güçlenmesi, diğer ülkelerin büyüme ve maliye........

© Habertürk