Gayrimenkul sertifikası 2025 yılı itibarıy­la yeniden sahnede. Sermaye Piyasası Ku­rulu onayıyla hayata geçen bu yapı, yatırımcı­lara belirli bir konut projesinden küçük paylar edinme imkânı sunarken, projenin sonunda yeterli sertifikayı toplayabilenlere tapu alma yolunu açıyor. Bu sistemin teknik yönü, yatı­rımcılara “birikimli konut edinimi” fırsatı su­nuyor gibi görünse de, işin duygusal, psikolojik ve piyasa davranışları boyutu çoğu zaman göz ardı ediliyor.

Son iki haftada yaşanan fiyat hareketi bu ya­pının tam da bu kırılgan tarafına işaret ediyor. Değerleme fiyatı üzerinden yüzde 25 indirim­le 7,59TL’den borsada işleme açılan yeni gay­rimenkul sertifikası, 01 Eylül 2025 itibarıyla 6,72TL’ye kadar gerilemiş durumda.

Yani yakla­şık ’lik bir düşüş söz konusu. İlginçtir ki ay­nı dönemde, aynı projeyi geliştiren Emlak Konut GYO’nun BIST’te işlem gören hisseleri yaklaşık %9 oranında değer kazandı. Bu tablo, yatırım­cıların aynı temel yapıya farklı yatırım araçları üzerinden oldukça farklı tepkiler verdiğini gös­teriyor. Hisse yatırımcısı, şirketin bilanço gücü­ne ve projeye olan genel güvene odaklanırken; sertifika yatırımcısı fiyat dalgalanması ve belir­sizlik nedeniyle geri çekilebiliyor.

Aslında gayrimenkul sertifikasında yeter­li sayıda sertifika biriktirildiğinde proje sonun­da konut edinme hakkı doğuyor. Ancak burada kritik olan ayrım, aynı ürünün sistemin iki kes­kin ve farklı bakış açısına sahip yatırımcı profi­li üzerinden işlemesi: Asli edimci yani konut sa­hibi olmak isteyen........

© Dünya