El debate sobre las inversiones de los fondos de pensiones suele centrarse en su rentabilidad y seguridad. Ambos objetivos son fundamentales, pero para evaluarlos primero es necesario responder una pregunta: ¿con qué finalidad se invierten esos recursos? La respuesta es financiar pensiones. Por ello, también debe considerarse el riesgo de pensión, entendido como la posibilidad de que el ahorro acumulado y sus rendimientos no sean suficientes para financiar la pensión esperada.

Esta conexión entre las inversiones y su finalidad previsional cuenta con un reconocimiento expreso en la última reforma aprobada, que exige que el Régimen de Inversión establezca carteras de referencia considerando el “objetivo final de pensión” de cada fondo generacional. Sin embargo, esa finalidad ya estaba implícita en la legislación, por lo que su consideración no depende de la entrada en vigor de dichas carteras y fondos, prevista para abril de 2027. En efecto, el artículo 45 del DL N.º 3.500 dispone que las inversiones deben tener como únicos objetivos obtener una adecuada rentabilidad y........

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