Inflation beginnt an der Zapfsäule: Diese Weisheit bewahrheitet sich infolge des Irankriegs wieder einmal. Notenbanker sind bei einem Energiepreisschock zunächst machtlos: Weder kann die Europäische Zentralbank (EZB) die Weltmarktpreise für Öl und Gas steuern noch die Mineralölkonzerne zähmen, geschweige denn selbst Öl und Gas produzieren.

Trotzdem sollte die EZB nicht tatenlos zusehen. Denn gefährlich wird die Inflation, „wenn aus teurem Sprit teure Erwartungen werden“, um es mit den treffenden Worten von Johannes Mayr zu sagen, Chefvolkswirt des Vermögensverwalters Eyb & Wallwitz.

Natürlich sind die gemessenen Inflationsraten – 2,5 Prozent in der Euro-Zone, 2,8 Prozent in Deutschland – ein wichtiges Kriterium. Doch entscheidend ist die psychologische Komponente, was sie in den Köpfen der Menschen auslösen. Manager und Verbraucher könnten in eine Schockstarre verfallen. Das würde Wirtschaft und Preisentwicklung lähmen. Doch der Inflationsschock vor vier Jahren lehrt das Gegenteil.

EZB-Strategie: Fünf Lehren aus dem Inflationstrauma von 2022

Trotzdem sollte die EZB nicht tatenlos zusehen. Denn gefährlich wird die Inflation, „wenn aus teurem Sprit teure Erwartungen werden“, um es mit den treffenden Worten von Johannes Mayr zu sagen, Chefvolkswirt des Vermögensverwalters Eyb & Wallwitz.

Natürlich sind die gemessenen Inflationsraten – 2,5 Prozent in der Euro-Zone, 2,8 Prozent in Deutschland – ein wichtiges Kriterium. Doch entscheidend ist die psychologische Komponente, was sie in den Köpfen der Menschen auslösen. Manager und Verbraucher könnten in eine Schockstarre verfallen. Das würde Wirtschaft und Preisentwicklung lähmen. Doch der Inflationsschock vor vier Jahren lehrt das Gegenteil.

EZB-Strategie: Fünf Lehren aus dem Inflationstrauma von 2022

Die Industrie reicht höhere Kosten ohne Zögern weiter, auch jetzt wieder. Dienstleister heben ihre Preise schon seit Jahren überdurchschnittlich an. Arbeitnehmer setzten schon 2023 und 2024 weit überdurchschnittliche Lohnerhöhungen durch.

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