A medida que la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense supera un máximo tras otro, en Wall Street y Washington cobra fuerza una idea: las caídas de la deuda podrían reflejar un cambio de fondo en el mercado.

El petróleo a 100 dólares por barril, el auge de la inversión en inteligencia artificial (IA) y los abultados déficits públicos han contribuido a encarecer la financiación del Gobierno, cuya deuda alcanza un récord de 40 billones de dólares. A ello se suma una Reserva Federal (Fed) decidida a contener una inflación que lleva años muy por encima de su objetivo.

Las ventas se intensificaron durante la semana del 21 de septiembre, cuando la energía volvió a encarecerse y los datos confirmaron el buen ritmo de la actividad empresarial estadounidense. Esa fortaleza da al banco central más argumentos para seguir subiendo los tipos. Casi todos los vencimientos de referencia de la deuda estadounidense ofrecen ya rentabilidades próximas o superiores al 5 %. El bono a cinco años rebasó ese umbral el 23 de septiembre por primera vez desde 2007.

«Hemos entrado en una nueva etapa», afirmó Samuel Martinez, gestor de carteras de Vanguard, que administra más de 13 billones de dólares en todo el mundo. Según explicó, la prioridad que los bancos centrales conceden a la inflación ha llevado a los operadores a descontar varias subidas de tipos.

La deuda del Tesoro estadounidense sirve de referencia para el coste de financiación en todo el mundo. Por eso, el aumento de sus rentabilidades tiene consecuencias inmediatas para los hogares, las empresas y los gobiernos. La presión sobre quienes necesitan crédito puede acabar frenando la economía y truncar la racha de récords de la bolsa estadounidense.

El repunte prolonga, además, una subida que dura años y que ha dejado atrás los tipos mínimos de la crisis financiera y la pandemia. Las nuevas caídas de los bonos agravan las pérdidas de quienes ya estaban invertidos y obligan a una nueva generación de profesionales de Wall Street a acostumbrarse a que el 5 % vuelva a ser habitual, e incluso pueda convertirse en un suelo.

«Lo excepcional fueron los años anteriores», señaló Vincent........

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