La guerra de Irán se prolonga más de lo esperado. Con suerte, la intercesión de China para su resolución pueda tener éxito. Pero falta que Trump deje la retórica bélica a un lado y asuma que el conflicto ha capacitado a Irán para capitalizar económicamente el tránsito del estrecho. Mejor un lavado de cara de última hora que arriesgar la destrucción mutua de la infraestructura básica del Golfo o el arrample de la economía mundial por hipotensión energética en sus arterias. La normalización de las cadenas de suministro llevará muchos meses. Los mercados de bonos han despertado ya al impacto en inflación, crecimiento, déficits, deuda: subidas de tipos de interés globales la semana pasada. Y a todo esto, los mercados bursátiles y de crédito corporativo por su cuenta compran la interinidad de la crisis y rondan máximos históricos, ebrios con el despliegue de IA.

La excitación bursátil con los beneficios empresariales de un segmento muy concentrado de compañías ligadas a la IA, impulsadas por la voracidad de la demanda en computación e infraestructura, va directa a colisionar con ese cuadro macroeconómico al límite, expresado en inflación y tipos en subida libre. Déficits fiscales y deuda que arrastran las crisis del Covid, y Ucrania, añadirán ahora la de Irán.

Manifiesto el optimismo arraigado en la psicología del inversor americano dando por buenas las declamas de victoria presidenciales a pesar de los varios ultimátum y prórrogas desoídas. Un trasfondo psicológico con mucho arraigo: el legado de condicionamiento de una política económica de asistencia sistemática a mercados y déficits las dos últimas décadas. La cuestión crítica es si esas mismas políticas son viables en el entorno actual de inflación y tipos de interés, con déficits y........

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