Piyasalar açısından bu haftanın en önemli gündemi kuşkusuz TCMB para kurulu toplantısı olacak. Merkez Bankası’nın faiz indirimine başlayacağı yönünde önemli bir konsensüs bulunuyor. Yıl sonu enflasyonu konusunda 0, politika faizinin de 5 civarında olması yönünde genel bir beklenti var. Aslında fiyatlara girmeye başlayan bu ana beklenti değişmedikçe yarın yapılacak toplantı kararının, örneğin beklentilerden 50-100 baz puan farklı olmasının etkisi de sınırlı olacaktır.

Bu durum elbette faiz indirim boyutunun piyasalar açısından önemli bir unsur olduğu gerçeğini değiştirmiyor. Bono tahvil faizleri, döviz kurları ve hisse senedi piyasaları faiz indirim sürecinde yeni fiyatlamalara gider. Son günlerde hisse senedi piyasasındaki yükseliş, piyasa faizlerinde gerileme, görece güçlü bir indirimin fiyatlandığını gösteriyor. Faiz kararı normal koşullarda kur üzerinde de etkide bulunur. Fakat gerek fiiliyatta devam eden yönetilen kur sistemi, gerek Merkez Bankasının artan rezervleri, gerek tasarruf sahiplerinin carry trade kazancının devam etmesi döviz kurlarında önemli bir fiyatlamaya yol açmamış görünüyor. Çok sürpriz bir karar gelmedikçe döviz kurlarında toplantı sonrası da önemli bir hareket beklemiyoruz.

Özellikle bu haftaki ve gelecek birkaç toplantıda TCMB'nin para politikasında baktığı ana unsurların finansal piyasa etkilerinden ziyade, atılacak faiz adımının reel sektör ve tüketici davranışlarını nasıl etkileyeceği ve bunun enflasyona nasıl bir yansımada bulunacağı olacağı düşüncesindeyiz. Özellikle bu yılın ikinci yarısından itibaren artan konkordatolar ve reel sektörden........

© Ekonomim