Küresel piyasalar, jeopolitik tansiyonun yüksek seyrettiği bir dönemde dikkat çekici bir “soğukkanlılık” sergiliyor. ABD’de Donald Trump’ın İran’ın teklifini reddetti­ğini açıklaması ve Hürmüz’deki gemilere yö­nelik girişim sinyali vermesi, risk primini teorik olarak yukarı taşıması gereken geliş­meler. Buna rağmen ne hisse senedi piyasa­larında ne de alternatif varlıklarda belirgin bir stres fiyatlaması görüyoruz. Aksine, risk iştahının kontrollü biçimde sürdüğüne şahit oluyoruz.

Bu tabloyu anlamlandırmak için üç kav­ram öne çıkıyor: TACO (Trump Always Chi­ckens Out), TINA (There Is No Alternative) ve FOMO (Fear Of Missing Out). Piyasa ka­tılımcıları bir yandan jeopolitik risklerin sı­nırlı kalacağını, diğer yandan ise likidite ko­şullarının hâlâ destekleyici olduğunu dü­şünüyor. Alternatif getiri alanlarının sınırlı olması, yatırımcıyı riskli varlıklarda kalma­ya zorlarken, yükselişi kaçırma korkusu da bu eğilimi pekiştiriyor.

Makro cephede ise tablo daha karmaşık. Küresel merkez bankaları son toplantıların­da faizleri sabit tutarken, enflasyonun yeni­den yukarı yönlü riskler barındırdığına ve büyümenin zayıflayabileceğine dikkat çek­ti. Avrupa Merkez Bankası, İngiltere Merkez Bankası ve Japonya Merkez Bankası daha sı­kı bir duruş sinyali verirken, ABD Merkez Bankası’nın bekle-gör yaklaşımını korudu­ğunu görüyoruz. Bu ayrışma, orta vadede reel faizlerin küresel ölçekte aşağı yönlü bir pati­kaya girebileceği beklentisini........

© Dünya