Finansal piyasalar çoğu zaman bugü­nü değil, geleceği fi­yatlar. Bu nedenle ba­zen en önemli gelişme alınan karar değil, o kararın yatırımcıların zihninde oluşturduğu beklentidir.

ABD Mer­kez Bankası’nın (Fed) temmuz ayı toplantısı da bunun son örneklerinden biri oldu. Fed, politika faizini piyasa beklentileri doğrultusunda de­ğiştirmedi. İlk bakışta bu karar sürpriz değildi. Ancak toplantı sonrasında yaşanan fiyat hare­ketleri, yatırımcıların faiz kara­rından çok Fed’in bundan sonra ne yapacağına odaklandığını bir kez daha gösterdi.

Aslında son birkaç yıldır küresel piyasalarda alıştığımız tablo tam da bu. Mer­kez bankalarının attığı adım­lar kadar, atabilecekleri adımlar da fiyatlanıyor. Yatırımcılar ar­tık sadece bugünkü faiz oranına bakmıyor; altı ay sonra faizlerin nerede olacağını, Fed’in hangi verileri daha yakından izleyece­ğini ve karar metninde kullanı­lan tek bir kelimenin bile ne an­lama geldiğini analiz ediyor.

Eskiden para politikası daha öngörülebilirdi. Enflasyon yük­selirse faiz artırılır, ekonomik büyüme yavaşlarsa faiz indirilir­di. Bugün ise denkleme çok daha fazla değişken girmiş durumda. Jeopolitik riskler, enerji fiyat­ları, küresel ticaret politikaları, kamu borçları ve yapay zekâ ya­tırımlarının ekonomiye etkileri artık Fed’in karar alma sürecinin ayrılmaz parçaları hâline geldi.

Bu nedenle son toplantıda de­ğişmeyen faiz oranından çok, de­ğişmeyen belirsizlik dikkat çeki­yor.

Fed’in temel ikilemi oldukça açık. Bir tarafta tam anlamıyla kontrol altına alınmamış enflas­yon var. Diğer tarafta ise gereğin­den uzun süre yüksek tutulan fa­izlerin ekonomik büyümeyi ya­vaşlatma riski bulunuyor. Bu iki hedef arasındaki dengeyi kurmak her geçen toplantıda daha da zor­laşıyor.

Üstelik bu yalnızca ABD’nin sorunu da değil. Dünyanın en bü­yük ekonomisinin para politika­sı, küresel sermaye hareketleri­nin yönünü belirlemeye devam ediyor. Washington’da alınan bir kararın etkisi, birkaç saat için­de İstanbul’dan Singapur’a kadar birçok piyasada hissedilebiliyor.

Fed bundan sonra ne yapacak?

İşte bu yüzden Fed toplantıları yalnızca Amerikan ekonomisini takip edenlerin gündemi olmak­tan çoktan çıktı. Bugün gelişmek­te olan ülkelerdeki yatırımcılar da, ihracatçılar da, şirket........

© Dünya