El autor de esta columna analiza el nuevo Régimen de Inversión de los Fondos de Pensiones y el reemplazo de los multifondos por fondos generacionales, que asignan una misma trayectoria de riesgo según el año de nacimiento, sin distinción de sexo. Comenta que ese diseño ignora diferencias relevantes entre mujeres y hombres —edad de jubilación, densidad de cotización, remuneración y expectativa de vida— que dejan a las mujeres más expuestas al riesgo de mercado en los momentos críticos de su trayectoria previsional. Concluye que «la discusión no debería ser si diferenciar o no, sino cómo hacerlo con la precisión que la propia reforma ya hace posible. No una misma trayectoria para horizontes distintos, sino trayectorias distintas para cada horizonte».

Imagen de portada: Sebastián Beltrán / Agencia Uno

El nuevo Régimen de Inversión de los Fondos de Pensiones, publicado por la Superintendencia de Pensiones el 1 de septiembre, confirmó uno de los principales cambios de la reforma  previsional: el reemplazo de los multifondos por fondos generacionales. El nuevo esquema  agrupará a los afiliados según su año de nacimiento y establecerá para cada generación una trayectoria de inversión (glide path) que reduce el riesgo a medida que envejece. Esto implica que cuando la jubilación está lejos, hay más tiempo para arriesgarse a obtener mayores retornos. Cuando se acerca la fecha de jubilación, el riesgo debe bajar, porque proteger el patrimonio conseguido importa más. 

El nuevo esquema define diez fondos: un Fondo Inicial (hasta 35 años), ocho Fondos  Intermedios en tramos de cinco años, y un Fondo de Consolidación (desde los 75). Cada  afiliado se asigna según su año de nacimiento y avanza cada cinco años, sin poder elegirla ni modificarla. Es la misma ruta para todos, sin distinción de sexo. Este diseño deja abierta una pregunta: ¿deberían una mujer y un hombre de la misma edad seguir exactamente el mismo glide path cuando sus edades de jubilación son diferentes? 

UNA DIFERENCIA QUE LOS MULTIFONDOS SÍ RECONOCÍAN 

El sistema que estamos reemplazando respondía, aunque imperfectamente, que no. Bajo la asignación por defecto, hombres y mujeres permanecían en el Fondo B hasta los 35 años, pero las mujeres pasaban del C al D a los 51 y los hombres a los 56. Supongamos una trayectoria completa desde los 27 años, edad promedio de ingreso al sistema según la Superintendencia de........

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