A veces el éxito es una maldición. El 54% que Deutsche Telekom tiene en T-Mobile US, valorada en 180.000 millones de dólares (157.000 millones de euros), ha proporcionado una rentabilidad estelar y ha convertido al grupo alemán de telefonía móvil y banda ancha en un gigante de 133.000 millones de euros. Pero también ha creado una empresa desequilibrada geográficamente que cotiza con descuento respecto a la suma de sus partes.

Deutsche Telekom, dirigida por su consejero delegado, Tim Höttges, tiene nombre alemán pero un motor financiero estadounidense. T-Mobile, de crecimiento relativamente rápido y cuyos resultados consolida, aporta cerca de dos tercios del ebitda del grupo después de arrendamientos, frente a una cuarta parte en 2014. El rendimiento del negocio estadounidense ha dejado a la matriz alemana posiblemente demasiado expuesta al mercado de Estados Unidos, que quizá afronte pronto la disrupción de ­­SpaceX, de Elon Musk. También ha provocado que las acciones de Deutsche Telekom sufran un llamativo descuento de........

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