Los inversores parecen pensar que la subida de los tipos se ha convertido en demasiado de algo bueno para los bancos europeos. Las acciones de las 20 mayores entidades de la región por activos han caído un 7% desde principios de agosto, un periodo en el que la rentabilidad de la deuda pública se ha disparado por la preocupación presupuestaria y el temor a que el encarecimiento del petróleo avive la inflación. Existe, en efecto, un nivel a partir del cual los tipos altos pasan a ser perjudiciales en términos netos para los bancos, pero aún no está demasiado cerca.

Las entidades francesas BNP Paribas, Crédit Agricole y Société Gé­né­rale han sufrido las caídas más pronunciadas, con una pérdida media del 20% de su valor desde el 3 de agosto. Quizá no sorprenda, dada la crisis de deuda que se está gestando en el país. Aun así, el castigo bursátil va más allá del trío galo. Las británicas Lloyds, NatWest y Barclays han cedido de media un 11% durante el mismo periodo, y las italianas UniCredit e Intesa Sanpaolo han bajado un 8%.

La oleada de ventas, que invierte la regla general según la cual unos tipos más altos benefician a los bancos, tiene cierta lógica. Primero, el aumento de los costes de financiación reduce la propensión de hogares y empresas a solicitar crédito. De hecho, el crecimiento de los préstamos en la zona euro se frenó hasta cero a finales de 2023, un año en el que el BCE elevó en 2 puntos porcentuales el tipo de la facilidad de depósito. Segundo, la subida de los tipos aumenta el riesgo de que los clientes busquen mejores condiciones para sus depósitos, lo que estrecha los márgenes de intereses. Por último, también puede provocar más impagos y pérdidas en las carteras de deuda pública de los bancos europeos.

Todos esos peligros son manejables. Para empezar, parece improbable que los bancos centrales suban los tipos tanto o tan deprisa como en 2023. Los precios de mercado recopilados........

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