Cuando sube la inflación, la energía suele dar el primer golpe. Pero son los alimentos los que dejan el regusto amargo. Esto plantea un gran problema a los bancos centrales que sopesan cómo reaccionar ante el cierre del estrecho de Ormuz. Aunque frenen el gasto subiendo los tipos, a las familias en apuros les costará mucho reducir el gasto en alimentación.

Hasta ahora, la principal preocupación de inversores y autoridades respecto al conflicto de Oriente Próximo ha sido la interrupción del suministro de petróleo y gas. Pero el riesgo para la cadena agrícola mundial es igualmente grande. Los principales países del Golfo aportan un tercio de las exportaciones mundiales de urea, ingrediente clave de los fertilizantes. La inflación de los alimentos también suele seguir a la energética: el transporte supone el 20%-40% de los precios finales de los alimentos, según Bank of America, y el gas es un insumo clave para producir fertilizantes. Los precios del arroz, el algodón, el aceite de palma y el azúcar, entre otros productos básicos, ya han subido.

Es cierto que los precios de los insumos alimentarios no suponen un impacto máximo en este momento. A fecha de la semana pasada, el S&P GSCI Agriculture, que sigue la evolución de ocho materias primas agrícolas, seguía un 1% por debajo del nivel del año anterior, pese a que el S&P GSCI Energy había subido en torno a un 40% en el mismo periodo. Esta desconexión entre los precios de la energía a corto plazo y los agrícolas refleja las expectativas de que el conflicto sea de corta duración. A diferencia de la invasión de Ucrania, que eliminó de repente una parte importante del comercio mundial de alimentos, la escasez de fertilizantes surge gradualmente a través de la reducción de los rendimientos de los cultivos a lo largo de varias temporadas de siembra. No obstante, los patrones históricos sugieren que la subida del petróleo y el gas que ya hemos visto debería ser suficiente para impulsar al alza los........

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