A medida que se disparan las inversiones en inteligencia artificial, la demanda de semiconductores lo hace a su vez. Los precios de los chips lógicos y de memoria han subido más rápido y más alto que nunca. Las cotizaciones bursátiles de proveedores de chips como Micron y Samsung han crecido al mismo ritmo. La ofert...

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a es escasa y los analistas anuncian con entusiasmo un nuevo “superciclo” de los semiconductores. Los inversores deberían seguir el consejo del difunto financiero James Goldsmith: “Cuando ves que todo el mundo se sube al carro, ya es demasiado tarde”.

La industria de los semiconductores ha sufrido históricamente un ciclo de capital turbulento. Construir plantas de chips, conocidas como fabs, es un negocio caro. A medida que los precios subían, las empresas aumentaban su capacidad y nuevos participantes entraban en la industria. Cuando la demanda se moderaba, los fabricantes de semiconductores seguían produciendo chips sin cesar, lo que provocaba una caída de los precios y generaba pérdidas en todo el sector. Los inversores salían perjudicados. En las dos décadas comprendidas entre 1994 y 2014, el índice Philadelphia SE Semiconductor tuvo un rendimiento inferior al del Nasdaq Composite, al tiempo que experimentaba una mayor volatilidad.

Pero, por esas fechas, el sector se reorganizó. Un informe de Bernstein Research, publicado en 2013, señalaba que los fabricantes de chips de memoria estaban “en medio de cambios estructurales sin precedentes; la consolidación y el aumento de las barreras de entrada, combinados con la creciente incertidumbre tecnológica y la menor elasticidad de la demanda, allanan el camino para un nuevo paradigma de la memoria que ya no recompensa la inversión enérgica”. El número de empresas de memoria se redujo de 12........

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