Jensen Huang’ın GTC’de açıkladığı 1 trilyon dolarlık kümülatif gelir hedefi, piyasalar tarafından büyük ölçüde fiyatlanmış durumdaydı; bu nedenle hisse fiyatında anlamlı bir hareket görülmedi. Analistlerin 2028 tahmini zaten 490 milyar dolar civarındaydı. Huang’ın açıklaması alfa üretmekten (piyasa beklentisinden daha üstün getiri) çok mevcut beklentileri doğrulayan bir adım olarak kaldı.

Analistler Nvidia’yı sistematik olarak küçümsedi. MY2028 için üç yıl önce belirlenen 138 milyar dolarlık konsensüs tahmini bugün 480 milyar dolara ulaştı. MY2031 (Mali Yıl) tahmini ise 208 milyar dolardan 757 milyar dolara çıktı; yani analistler bu şirketi dört kat küçük gördü. Bu sapma, Nvidia’nın neden her çeyrekte tahminleri geride bıraktığını da açıklıyor.

Şirketin bir sonraki büyüme katalizörü artık GPU satışı değil, token ekonomisi. Groq 3 LPX entegrasyonuyla birlikte saniyede 100 token eşiği 1.500 tokena çıkıyor; bu geçiş insan tüketiminden makine tüketimine, yani çok ajanlı sistemlere doğru bir dönüşüme işaret ediyor. Ağ altyapısı gelirinin yüzde 263 büyümesi de Nvidia’nın artık salt bir çip şirketi olmadığını kanıtlıyor.

Özel silikon (custom silicon) pazarın 2025’teki yüzde 20,9’luk payını 2026’da yüzde 27,8’e taşıması ve AMD’nin Helios MI400 serisiyle sahneye çıkması Nvidia’nın yakın dönem piyasa değerini baskı altında tutuyor. Ancak bu resim eksik; Nvidia sistem düzeyinde para kazanıyor, yani watt başına token çıktısı rekabette asıl belirleyici kriter haline geliyor. Hangi platform daha fazla token üretiyorsa........

© Para Borsa