Los inversionistas institucionales intentaron retirar más de USD 21 mil millones de los fondos de crédito privado en el primer trimestre, y ello ha revelado algo más profundo que un episodio puntual de aversión al riesgo: una posible inflexión en el ciclo crediticio global. Las solicitudes de reembolso, que suman este importe de USD 21 mil millones, afectaron a gestoras globales como Apollo Global Management, Ares Management, Blackstone, Blue Owl Capital y KKR. No obstante, el dato clave no es el volumen solicitado, sino que apenas poco más de la mitad pudo ser atendido, evidenciando la tensión estructural entre liquidez prometida y activos ilíquidos. Este fenómeno ocurre en un mercado que ha crecido aceleradamente desde la crisis financiera del año 2008. Con los bancos restringidos por regulación, el crédito privado ocupó ese espacio, y hoy supera los USD 2 trillion a nivel global. Según Morgan Stanley, podría acercarse a los USD 4 trillion hacia 2030; mientras que, en Estados Unidos, los activos bajo gestión han pasado de USD 500 millones a USD 1.3 trillion en solo cinco años, una expansión difícil de ignorar en términos de mercado de capitales. Pero ese crecimiento ha venido acompañado de riesgos acumulados; el crédito privado ofreció rendimientos atractivos, en el rango medio-alto de un dígito, en un entorno de tasas bajas, pero a costa de mayor apalancamiento, menor transparencia y........

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