Hay momentos en los mercados en los que uno mira la pantalla y piensa: esto no cuadra. El petróleo acaba de subir un 45% en dos semanas por riesgo geopolítico y, sin embargo, el resto del sistema financiero parece estar reaccionando como si hubiera subido… un 5%. No es que el mercado esté equivocado —aunque a veces lo esté—, es que probablemente no se cree la historia que aparentemente está contando el petróleo.

Porque si realmente estuviéramos ante una crisis energética seria, el resto de los activos debería estar comportándose de una forma muy distinta. Pero no lo está haciendo. Veamos algunas de esas pequeñas incoherencias que los mercados nos regalan de vez en cuando

1. El petróleo se dispara… y el oro bosteza

El petróleo sube un 45% y el oro… está plano o incluso ligeramente a la baja. Extraño. En teoría, un shock energético implica inflación, incertidumbre y riesgo geopolítico. Es decir, el cóctel perfecto para el oro. Pero el metal precioso está tan tranquilo. La explicación es bastante simple: el oro no mira el petróleo, mira los tipos reales. Y como los tipos reales apenas se han movido y el dólar sigue fuerte, el oro no tiene demasiados incentivos para hacer nada heroico. Traducción:........

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