Há palavras que tiram o sono a qualquer economista. Recessão, défice, inflação, bolha e contágio são algumas delas, mas a que verdadeiramente causa pesadelos é estagflação. Ora acontece que a escalada do conflito no Médio Oriente trouxe de volta ao debate económico esse conceito que muitos julgavam confinado aos manuais de história económica.

O termo, que ganhou notoriedade após os choques petrolíferos da década de 1970, descreve uma situação particularmente incómoda para qualquer economia: crescimento fraco ou estagnação acompanhado por inflação elevada.

Durante décadas, os economistas acreditaram que estas duas variáveis dificilmente coexistiriam. A lógica da chamada Curva de Phillips sugeria que inflação e desemprego tenderiam a mover-se em direções opostas. No entanto, os anos 1970 mostraram que fatores exógenos à economia, como choques energéticos provocados por fortes........

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