Una frase resume el cambio estructural que atraviesa la economía global desde la pandemia: el 2% ha dejado de ser el techo de la inflación para convertirse en su suelo. No es un pronóstico, es una descripción de lo que ofrecen los datos de los últimos cinco años. La inflación bajó desde sus máximos, pero no llegó al objetivo pretendido, y cuando parecía acercarse, un nuevo shock de oferta vuelve a alejarla. El conflicto en el Golfo no ha creado este régimen, pero sirve para consolidarlo.

UN RÉGIMEN, NO UN EPISODIO

Entender por qué la inflación se ha instalado estructuralmente por encima del 2% exige ir más allá de la política monetaria. La explicación convencional de la inflación como un fenómeno monetario es insuficiente. Su nivel tendencial a largo plazo es resultado del equilibrio de poder entre trabajo y capital. Ese equilibrio se está desplazando en favor del........

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