El anuncio de un alto el fuego provoca una caída brusca del petróleo, activa el clásico movimiento de "risk-on", comprime la volatilidad, impulsa las bolsas y debilita al dólar. Hasta ahí lo normal. Pero basta con que surjan dudas sobre ese alto el fuego y mientras otros activos lo acusan, el dólar no capitaliza casi nada de su tradicional narrativa de refugio. El mercado reacciona... pero ya no cree del todo. ¿No es esto una manifestación de que estamos ante un cambio progresivo en la percepción del activo dólar? No tanto en un nivel concreto, sino en la calidad de la confianza que lo sustenta.

UNA ANOMALÍA QUE ACUMULA

¿Nos está explicando algo ese comportamiento? Lo que vemos no encaja con los patrones clásicos. La tensión geopolítica, con Oriente Medio afectando al estrecho de Ormuz y condicionando el presente y el futuro del precio de la energía,........

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