El entusiasmo del mercado en torno a Venezuela se ha disparado después de que Donald Trump reemplazara a su líder, Nicolás Maduro. Sin embargo, incluso si los esfuerzos del país por reactivar la producción de petróleo tuvieran éxito y se perdonara la mayor parte de su deuda externa, su economía probablemente seguiría necesitando precios del petróleo más altos para prosperar.

Los inversores esperan que el cambio de régimen lleve a EE UU a suavizar las severas sanciones que aislaron a Venezuela de los mercados mundiales después de 2017, forzando al país al impago y hundiendo su producción de petróleo a menos de un millón de barriles diarios. A principios de la década de 2010, mucho después de que el predecesor de Maduro, Hugo Chávez, confiscara los activos de ConocoPhillips y Exxon Mobil y obligara a Chevron a formar empresas mixtas con la perforadora estatal PDVSA, la producción rondaba los tres millones.

Analistas como Donato Guarino de Citi estiman que los pasivos externos de Venezuela ascienden a la descomunal cifra de 169.000 millones de dólares, o el 173% del PIB, incluyendo el capital de los bonos soberanos y las obligaciones de PDVSA, pero también préstamos bilaterales, pagos de intereses omitidos y laudos arbitrales. Una reapertura del país para los negocios incluiría casi con seguridad una reestructuración de la deuda, lo que requeriría desenredar una red de acreedores. Algunas de las reclamaciones implican acuerdos complejos con Pekín y Moscú. Aun así, eventualmente debería permitir que los tenedores internacionales recuperen algo de dinero.

La gran pregunta es cuánto debe recortarse la deuda para que sea manejable y la recuperación sostenible. Eso, a su vez, depende de qué tan grande pueda ser la economía y su capacidad de servicio de la deuda una vez que la........

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