Küresel özel kredi (private credit) piyasasında çatlaklar belirginleşiyor. Blue Owl örneğinde görülen yüksek itfa talepleri, artan temerrütler ve regülatörlerin artan ilgisi, sektörün likidite ve şeffaflık sorunlarını yeniden gündeme taşıdı. Yüksek faiz, jeopolitik riskler ve talep zayıflığı birleşirse, özel kredi piyasası ciddi bir stres testine girebilir.

Özel Kredi Piyasasında Yeni Sorunlar

Özel kredi piyasası artık güvenli alternatif finansman kaynağı olmaktan çıkıp, küresel finans sisteminin en kırılgan alanlarından biri haline gelmeye başlıyor.

Bu, sektörün çöktüğü anlamına gelmiyor. Ama ciddi bir testten geçtiği ve risk sinyallerinin giderek güçlendiği açık.

Son dönemde özel kredi fonlarına tahvil satan şirketlerde görülen temerrütler, yaklaşık 1.8 trilyon dolarlık sektörün sağlamlığına dair ilk ciddi soru işaretlerini yarattı. Bu piyasa büyük ölçüde 2007-2008 küresel finans krizinin ardından, bankaların KOBİ’lere kredi verme iştahının azalmasıyla ortaya çıktı. Boşluğu ise zengin yatırımcıların fonları ve yüksek kaldıraç kullanımıyla özel kredi fonları doldurdu.

Ancak bu modelin yapısal bir zayıflığı var: şeffaflık eksikliği.

Bu tahvillerin çoğunun ikincil piyasası yok. Yani fiyat oluşumu şeffaf değil ve varlıklar vade sonuna kadar taşınmak üzere tasarlanmış. Daha da önemlisi, borçlunun finansal durumu bozulsa bile, bu varlıklar fon bilançolarında genellikle nominal değer üzerinden tutulmaya devam ediyor. Bu da gerçek piyasa değerine dair ciddi bir belirsizlik yaratıyor.

Yazının devamı için TIKLAYINIZ!

© Para Borsa