EXPERT INVITÉ. Ceux qui me suivent depuis quelques années m’ont souvent entendu parler d’or et d’argent. Pas parce que je suis un gold bug, ni parce que j’ai une fascination particulière pour les métaux précieux. En fait, mon intérêt pour cette thématique a toujours été circonstanciel. C’était une transaction dictée par le contexte, pas par l’idéologie.

Pourquoi? Parce qu’à mes yeux, il y avait une combinaison rare d’éléments favorables:

Désordre géopolitique croissant;

Demande soutenue venant d’Asie depuis le début de la guerre en Ukraine;

Érosion de la confiance envers certaines monnaies fiduciaires;

Achats des banques centrales;

Taux d’intérêt réels appelés à baisser dans un contexte où la Fed baisse alors que l’inflation réelle me semble persistante;

Une évaluation très basse par rapport à nos paramètres historiques habituels.

C’était une bonne histoire, mais surtout un bon positionnement dans un bon moment.

Je pense encore aujourd’hui que plusieurs des facteurs géopolitiques qui soutiennent la valeur de l’or sont toujours présents, et même encore très forts. Le monde n’est pas devenu plus stable. Les tensions entre grandes puissances restent élevées et la volonté de diversification monétaire de plusieurs pays n’a pas disparu. Tout cela reste favorable, structurellement, aux métaux précieux.

Là où mon regard a changé, c’est à deux endroits: de un, la force qui soutient le momentum et de deux, les fondamentaux de valorisation. La relation entre le prix de l’or et la masse monétaire M2 (cette masse........

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