Abril dejó algo más que volatilidad, dejó una señal clara de que el equilibrio global se está deteriorando. No se trata de un quiebre abrupto, sino de una acumulación de tensiones que empiezan a redefinir el entorno económico. El conflicto en Oriente Medio y la disrupción en el estrecho de Ormuz —por donde transita cerca del 20% del petróleo mundial— no solo impulsaron el precio del Brent hacia niveles cercanos a USD 110 por barril, sino que reinstalaron un factor que el mercado había subestimado: el riesgo geopolítico como determinante estructural de precios.

Sin embargo, el impacto más profundo no se dio en la energía, sino en los fertilizantes. La interrupción de una ruta por donde pasa cerca de un tercio de este comercio generó aumentos de precios cercanos al 40% y reducciones significativas en la oferta disponible. Este choque es particularmente relevante porque no se limita al corto plazo, afecta las decisiones de siembra, altera los costos de producción agrícola y traslada el riesgo desde la inflación actual hacia la seguridad alimentaria futura. Es, en esencia, un shock que madura con el tiempo.

Este deterioro del entorno global ya empezó a reflejarse en las expectativas. El FMI revisó a la baja el crecimiento mundial a 3,1% para 2026, al tiempo que ajustó al alza las proyecciones de inflación. La combinación no es menor, menor crecimiento con mayor presión de precios implica un escenario más restrictivo,........

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