O Prémio Nobel de Economia deste ano distinguiu dois investigadores cujo trabalho contribuiu para os fundamentos microeconómicos da estabilização macroeconómica: Robert Hall e Michael Woodford. Em termos simples, trata-se de compreender como as decisões de famílias e empresas produzem flutuações económicas e até que ponto a política económica pode amortecê-las.

Por vezes, a economia sobe e desce em resposta a choques externos, como a pandemia da covid-19. Mas há flutuações mesmo quando não é evidente um choque externo claro e significativo. Por que motivo temos períodos de expansão — em que o emprego e a produção crescem — e períodos de recessão, com menor atividade e desemprego em geral mais elevado? E que pode a política económica fazer para atenuar essas oscilações?

No final dos anos 1970, quando comecei a estudar Economia, ainda se debatia entre keynesianos, seguidores de John Maynard Keynes, e monetaristas, associados sobretudo a Milton Friedman. Simplificando bastante, Keynes salientava a importância da procura agregada e, em particular, da instabilidade do investimento privado. Quando essa procura cai, o aumento da despesa pública pode ajudar a sustentar a atividade económica e a evitar que uma recessão se........

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