El 2025 fue un año donde el dólar estadounidense cerró con su peor desempeño desde el año 2016, acumulando una depreciación cercana al 9.5 % frente al índice DXY. La caída, que a primera vista parece un retroceso cíclico, encierra en realidad un reacomodo profundo en los flujos internacionales de capital, una erosión del diferencial de tasas y un cuestionamiento a la estabilidad institucional estadounidense.

Los estrategas de Goldman Sachs coinciden en que el fenómeno no es temporal; es decir, la divisa atraviesa un ajuste estructural que condicionará este año 2026. Si quisiéramos hacer una recapitulación, el primer episodio empezó con los aranceles del “Liberation Day”, que elevaron la tasa efectiva promedio hasta casi 30 %, el nivel más alto en más de un siglo. La medida generó un shock frontal en el mercado de capitales; por ejemplo, en las primeras 72 horas, el S&P 500 perdió casi USD 200 mil millones en capitalización. Las proyecciones de JPMorgan elevaron la probabilidad de recesión al 60 %, mientras los fondos de inversión institucionales redujeron sus posiciones largas en USD hasta niveles no vistos desde el año 2018.

Después de ello, en el tercer trimestre de 2025, los fondos de inversión institucionales retiraron casi USD 80 mil millones de Treasuries. Esto califica como la mayor fuga trimestral desde la........

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