En junio de 2026, Bolivia dejó atrás el régimen de tipo de cambio administrado por el Banco Central, que había estado vigente por cuatro décadas y que estuvo fijo en Bs 6,96 desde 2011. Esta era, quizás, la mayor expresión del viejo modelo económico. El cambio de régimen, para unos, fue una devaluación encubierta que empobreció a los hogares; para otros, una reforma a medias que se apartó de las recomendaciones del FMI. Ambas lecturas comparten la misma omisión: juzgan la medida sin entender el concepto que la guio ni el contexto en el que se tomó la decisión. Este texto, que resume un trabajo académico de próxima publicación sobre la reforma, intenta explicar los dos.

Primero, el concepto. Desde febrero de 2023, la cotización oficial (Bs 6,96 por dólar) reflejaba un precio de ficción: casi nadie podía comprar dólares a ese valor. Para fines de 2025 el paralelo cotizaba más de 80% por encima y los precios de buena parte de la economía ya se formaban con ese otro dólar. Unificar no fue devaluar la moneda con la que los bolivianos compraban, sino reconocer como oficial un precio que el mercado ya usaba. Por eso la pregunta nunca fue si había que salir de ese régimen, sino cómo y cuándo; y en una reforma de este tipo, el momento y la secuencia son parte de la política económica, no un detalle de ejecución.

Segundo, el contexto. Pocas economías han intentado salir de una paridad desde un punto de partida tan frágil. A fines de 2025, el déficit fiscal rondaba 11% del PIB y se financiaba en buena medida con emisión del Banco Central, equivalente a 7% del PIB. Las reservas que efectivamente podían usarse no llegaban a USD 70 millones y, descontados los pasivos de corto plazo, las reservas netas eran negativas en casi USD 3.000 millones. La inflación había llegado a 25% a mediados de 2025 y la economía se contraía. En ese contexto, cualquier error de diseño o de momento podía........

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