Los mercados financieros se preparan para las salidas a bolsa de SpaceX, OpenAI o Anthropic. No son compañías convencionales, ya que representan algunas de las grandes narrativas económicas de nuestro tiempo: desde la inteligencia artificial hasta la nueva carrera espacial. Precisamente por eso, la salida a bolsa de estos gigantes privados despierta una pregunta recurrente: ¿qué ocurrirá cuando empresas de semejante tamaño entren en bolsa? Y, más concretamente, ¿pueden los fondos indexados y los ETF convertirse en compradores forzosos que eleven artificialmente sus valoraciones desde el primer día?

La hipótesis resulta intuitiva, pero es incompleta. Parte de una idea sencilla: si cada vez más dinero replica índices, y si estas compañías nacen ya con valoraciones de cientos de miles de millones de dólares, los fondos pasivos tendrán que comprarlas necesariamente, empujando sus precios al alza. Bajo esta lectura, la indexación actuaría como una suerte de combustible automático de una potencial burbuja tecnológica.

Sin embargo, la realidad del mercado es bastante más matizada. Los fondos indexados no fijan el precio de una compañía en su debut bursátil. Tampoco compran cualquier empresa simplemente porque sea grande, famosa o esté de moda. La inversión indexada sigue reglas muy concretas, y esas reglas están diseñadas precisamente para que los índices representen mercados líquidos, invertibles y relativamente consolidados, no expectativas todavía por demostrar. También destaca la decisión de S&P de no acelerar la entrada de........

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