19 Mart’ta Ekrem İmamoğ­lu’nun tutuklanmasıyla tır­manan siyasi gerilim ve ardın­dan gelen finansal türbülansın üzerinden üç ay geçti. TCMB, aradan geçen dönemde faizle­ri iki kez artırarak, ağırlıklı or­talama fonlama faizini aralık ayındaki faiz indirimleri önce­si seviyelere çekerken, dün ya­pılan üçüncü toplantıda politi­ka faizine dokunmadı.

Reel faiz hiç olmadığı ka­dar yüksek. Ancak TCMB’nin dünkü kararı, siyasi risklerin henüz masadan kalkmadığı­na ve reel faizin de bu sebep­le yüksek kalması gerektiğine işaret ediyor. 30 Haziran’daki CHP kurultay iptal davası bu kadar yakınken, bu dava sonu­cu belli olmadan TCMB’nin temkini elden bırakmaması finansal istikrar açısından ye­rinde bir adım.

Merkez Bankası, 17 Tem­muz’daki PPK toplantısına ka­dar olan sürede, son üç ayda 65 milyar dolardan 32.5 mil­yar dolara düşen swap hariç net rezervlerini yeniden güç­lendirmeye odaklanacak gö­rünüyor. Eğer bu süreçte ağır­lıklı ortalama fonlama faizi de politika faizine çekilip ek sıkı­laşma ihtiyacı ortadan kaldırı­labilirse, temmuz ayında faiz indirimleri yeniden gündeme gelebilir.

Korkarım ki TCMB’nin fa­iz indirimlerine yeniden baş­layacağı nokta, enflasyonda işlerin yolunda gitmesinden kaynaklanan bir rahatlama­nın sonucu olmayacak. Piya­sa profesyonellerinin yıl sonu enflasyon beklentileri 0’lu seviyelerin altında değil.

Ha­nehalkı enflasyon beklentile­rine baktığımızda, Koç Üni­versitesi Hanehalkı Enflas­yon Beklentileri’nin son iki ayda bir düşüş trendini ta­kip ederek haziran itibarıyla 12 ay sonrası için yüzde 63’lü seviyelere gerile­diğini, ancak hâ­len 19 Mart önce­sinde ölçtüğümüz yüzde 58’li sevi­yelerin üzerinde kaldığını görüyo­ruz. Ölçtüğümüz seviyeler, TCMB Sektörel Beklenti Anketi’nde hane­halkı için mayıs ayında ölçülen yüzde 60’a ol­dukça yakın.

Beklentilerin, özellikle de hanehalkı beklentilerinin bu kadar yavaş bir iniş gösterme­si, para politikasında yaşanan sıkıntının temelini oluşturu­yor. Bir yanda yaklaşık iki se­nelik bir yüksek faiz sürecine rağmen hâlen oldukça yüksek seyreden enflasyon beklen­tileri var. KU anketine katı­lan katılımcılar, önümüzdeki 12........

© Dünya