Stablecoin’ler, basit tanımıyla bir fiat para­ya, çoğunlukla ABD dolarına sabitlenmiş kripto paralar ve kripto ekosisteminin en hız­lı büyüyen alanlarından biridir. Fiyat istikra­rı nedeniyle yatırımcı tarafından “güvenli li­man” olarak görülüyor.

Stablecoin’lerde te­mel ilke, her coin’in rezervde karşılığı olan bir varlıkla desteklenmesidir. Teoride son derece mantıklı olan yapı, pratikte soru işaretleri ba­rındırıyor. En büyük soru işareti de rezervle­rin niteliği ve şeffaflığı. Yani bir stablecoin’in arkasındaki varlık gerçekten ne kadar likit, ne kadar erişilebilir ve ne kadar denetlenebilir?

Piyasadaki bazı büyük stablecoin ihraççıla­rı, geçmişte rezervlerinde nakit yanı sıra farklı menkul kıymetler, kısa vadeli ticari senetler ve teminatsız borç enstrümanları bulundurduk­larını açıklamışlardı. Rezerv varlıklar, ani bir itfa talebinde hızla nakde çevrilemezse stab­lecoin'in sabit değeri kırılabilir, yatırımcılar 1 dolarlık stablecoin’lerini 1 dolara bozdurama­yabilir. Bu zincirleme güven kaybına ve büyük çaplı dalgalanmalara neden olabilir.

Bir diğer tehdit de stablecoin’in sabitlendi­ği değerden sapması, yani literatürdeki adıyla “depeg”dir. Bu, genellikle rezervlerin yetersiz kalması, panik satışlar veya algoritmik model­lerdeki yapısal hatalar sonucu yaşanır. Rezerv yerine matematiksel algoritmalarla istikrar sağlamaya çalışan bazı stablecoinler, sistemin öngörülemeyen koşullarla karşılaşması........

© Dünya