Muhteşem 7 hisse senedi - Nvidia, Microsoft, Alphabet (Google), Apple, Meta, Tesla ve Amazon - şu anda ABD borsasının değerinin yaklaşık yüzde 35'ini oluşturuyor ve Nvidia'nın piyasa değeri Muhteşem 7'nin yaklaşık yüzde 19'unu oluşturuyor. S&P 500 hiçbir zaman bugün olduğu kadar tek bir hisse senedinde yoğunlaşmamıştı ve Nvidia endeksin yaklaşık yüzde 8'ini temsil ediyor.

Sadece yedi hisse senedi ve özellikle de yapay zeka şirketlerinin modellerini geliştirmek için ihtiyaç duydukları tüm işlemcileri üreten Nvidia tarafından yönlendirilen ve şu anda rekor seviyelerde olan bu borsa, son derece ağır bir borsadır. Nvidia'nın gelir artışı zayıflarsa, bu aşırı değerlenmiş borsa üzerinde büyük bir aşağı yönlü baskı yaratacaktır. En büyük yatırım kuruluşlarından birinin baş ekonomisti Torsten Slok'un da belirttiği gibi: "1990'lardaki BT balonu ile bugünkü yapay zeka balonu arasındaki fark, bugün S&P 500'deki ilk 10 şirketin 1990'larda olduğundan daha fazla değerlenmiş olmasıdır."

Peki, büyük YZ sektörü, YZ liderleri için gelirler ve daha da önemlisi karlar ile gerçekleşmeyecek hayali sermaye ile finanse edilen büyük bir balon mu? Bu yılın sonuna kadar Meta, Amazon, Microsoft, Google ve Tesla son iki yılda YZ için 560 milyar doların üzerinde sermaye harcaması yapmış olacak, ancak sadece yaklaşık 35 milyar dolar gelir elde etmiş olacaklar. Amazon bu yıl sermaye harcamaları için 105 milyar dolar harcamayı planlıyor ancak sadece 5 milyar dolar gelir elde edecek. Gelirler, YZ hizmetleri sunma maliyetlerinden önce ölçüldüğünden, gelirler kâr değildir. YZ'ye yapılan yatırım, 2025 yılında sadece 28,7 milyar dolar gelir karşılığında 332 milyar dolar sermaye harcamasına ulaşacak. YZ modellerini eğitmek ve kaynak sağlamak için gerekli olan devasa veri merkezlerine yapılan yatırımın on yılın sonunda 1 trilyon dolara ulaşması planlanıyor.

Ancak Muhteşem Yedili'den herhangi biri gelirlerine ve kârlarına oranla yaptıkları harcamalardan ürkmeye başlar ve çip alımlarını azaltırsa, Nvidia'nın hisse senedi fiyatı hızla düşebilir ve diğerlerini de beraberinde götürebilir.

Bu devasa sermaye yatırımından beklenen gelir getirisi gerçekleşecek mi? Goldman Sachs'ın hisse senedi araştırmaları başkanı Jim Covello, üretken yapay zeka inşa etmek için 1 milyon dolar harcamayı planlayan şirketlerin bu paranın geri dönüşünü görüp göremeyeceğini sorguladı. Bu arada risk sermayesi şirketi Sequoia'nın bir ortağı, teknoloji şirketlerinin yalnızca 2024 yılında fazladan sermaye harcamalarını haklı çıkarmak için 600 milyar dolar ekstra gelir elde etmeleri gerektiğini tahmin etti - bu da üretebileceklerinden yaklaşık altı kat daha fazla.

İyi bilinen ChatGPT'yi ele alalım. İddiaya göre,........

© Aydınlık