Diretora de macroeconomia para o Brasil no UBS Global Wealth Management

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Após mais de uma década de compras maciças de títulos públicos pelos bancos centrais, o mundo entra em uma nova fase. O movimento de quantitative tightening (QT) —reversão dos programas de compra de ativos (QE) iniciados após a crise financeira global— tende a se acelerar, encerrando um ciclo que comprimiu artificialmente os juros longos e reduziu o custo da dívida para governos em todo o mundo.

Em artigo recente, o secretário do Tesouro dos Estados Unidos argumentou que o Federal Reserve precisará reduzir de forma mais consistente o tamanho de seu balanço, para restaurar o bom funcionamento dos mercados e diminuir a dependência estrutural entre política fiscal e monetária. Balanços excessivamente grandes, além de distorcer o sistema financeiro, criam uma interdependência perigosa entre governos altamente endividados e bancos centrais que, na última década, tornaram-se seus principais financiadores indiretos.

O estudo "The Demand for Government Debt" (BIS, 2023) dimensiona a magnitude dessa mudança. Entre........

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