O mercado de Ofertas Públicas Iniciais (IPO) vive em determinados momentos de narrativas de excecionalidade e, no atual ecossistema financeiro, assistimos ao ressurgimento de propostas de dispersão de capital que desafiam abertamente a teoria clássica do valor. Somos repetidamente confrontados com o argumento de que “desta vez é diferente”, impulsionado sobretudo pela emergência da inteligência artificial generativa como uma força disruptiva global. Contudo, o recente relatório da Morgan Stanley, intitulado “Bayes and Base Rates 2.0”, recorda-nos a urgência de ancorar as nossas expectativas na história e na análise estatística, em vez de nos deixarmos cegar pelo encanto de empresas que prometem características únicas de crescimento com questionáveis bases em termos de fundamentais.

O caso da OpenAI, que se encontra num sprint mediático rumo aos mercados públicos, serve de tubo de ensaio perfeito para esta desconexão entre promessa e realidade. As projeções apontam para que a tecnológica atinja receitas de 184 mil milhões de dólares em 2029, traduzindo-se numa taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 118% a partir de 2024. No entanto, ao analisar a distribuição histórica de mais de 19 mil observações de empresas públicas norte-americanas desde 1950, a Morgan Stanley apurou que a média nominal de crescimento a cinco anos é de apenas 6,9%. Estatisticamente, a meta da OpenAI representa um evento de desvio padrão estatisticamente incompreensível, enquanto ignora um axioma fundamental da teoria do valor: o crescimento acelerado da faturação é inútil se não for acompanhado por uma rendibilidade que supere o custo de capital. Sem isso, a empresa estará apenas a destruir valor económico de forma acelerada.

Para compreender a verdadeira dimensão deste fenómeno, importa confrontar as narrativas de hipercrescimento com a radiografia empírica do mercado global. À data de 17 de maio de 2026, o diagnóstico sobre o dinamismo das ofertas públicas depende da lente metodológica utilizada. Se a base da StockAnalysis sinaliza uma aparente exuberância com 142 IPOs nos EUA desde o início do ano (um crescimento bruto de 11,8% face ao período homólogo), convém notar que este indicador mais largo inclui........

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