Acercándonos al final de 2025 podemos ver que ha sido un año con grandes incertidumbres y movimientos bruscos, pero no por factores externos, sino por decisiones de los líderes políticos, lo cual es preocupante de cara a las tendencias de largo plazo que se están definiendo.

Sin lugar a duda, las subidas y bajadas más pronunciadas han sido en EE.UU. Se inició el año con mucho optimismo, pero luego vinieron los problemas por las idas y venidas en la política arancelaria que fueron desde anuncios absurdos, como lo que ocurrió el 2 de abril, hasta negociaciones pragmáticas. Al inicio del 2025, se esperaba un crecimiento de 2.8%, similar al de 2024; pero luego se ajustaron las estimaciones a rangos entre 1.5%-1.8%, para terminar el año en torno al 2%. Para un país desarrollado, esto implica niveles de incertidumbre inusuales. El efecto de los aranceles ha sido menor en el tema de crecimiento y se está trasladando lentamente a los precios. Mucho más negativo para el crecimiento ha sido la política migratoria; sin embargo, estos efectos han sido contrarrestados por la fuerte inversión en IA (aumentos del 25% en las empresas que cotizan en bolsa) y los impactos positivos sobre la productividad. Más bien, lo que........

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