Perú entra a 2026 con una economía distinta a la que conocimos antes de la pandemia. Crecer 5% o 4% era parte de nuestra identidad macroeconómica; hoy nos movemos alrededor del 3%, con tendencia decreciente. No es solo un ciclo adverso: es un cambio estructural marcado por estancamiento de la productividad, fragilidad institucional y falta de motores internos de crecimiento. Lo más llamativo —y riesgoso— es que buena parte del impulso reciente proviene de factores externos.

Los términos de intercambio, en niveles excepcionalmente altos, añaden cerca de un punto de crecimiento que no responde ni a reformas ni a inversión, sino a precios internacionales que en algún momento........

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