İyi haber şu ki, dünya ekonomisi 9 ay süren gümrük tarifesi belirsizliğine, Gazze ve Ukrayna’daki uzayan çatışmalara ve görece yüksek faiz oranlarına rağmen oldukça iyi bir performans gösterdi. Ancak bu direnç kalıcı olmayabilir. Temelde, ABD ekonomisi yapay zekâya yapılan devasa yatırımlar ve “işgücü stoklaması” sayesinde ayakta kalıyor. Çin, ucuz ihracat ve mali teşviklere dayanıyor. Euro Bölgesi hâlâ resesyonla flört ediyor. Gelişmekte olan ekonomiler ise zayıf dolar ve düşük tahvil faizlerinden yararlandı; bu da merkez bankalarına döviz kuru baskısı yaşamadan faiz indirimi yapma lüksü tanıdı. Genel olarak, Trump yaptırımları öncesinde ABD’ye yapılan acele ihracatlar ve Amerikan şirketlerinin stok alımları dünyayı kurtardı.

2026 da büyük ölçüde aynı şekilde geçeceğe benziyor — en azından Trump’ın gümrük savaşları daha yüksek tarife oranlarında yeni bir denge oluşturana kadar. Bu politikalar ABD için hâlâ enflasyonist, dünyanın geri kalanı için ise deflasyonist etkilere sahip. 2026’nın en büyük riski finansal sistemden geliyor. IMF’ye göre, varlık fiyatları geleceğe dair fazla iyimser beklentiler yansıtıyor ve bu gerçekleşmezse olası bir finansal varlık çöküşü, servet etkisi yoluyla iç talebi zayıflatabilir ve uluslararası kredi akışını daraltabilir.

Jeopolitik riskler ve politika belirsizlikleri küresel ekonominin üzerinde ağırlık yaratmaya devam ediyor. 2026’da küresel büyümenin yüzde 2,4’e gerilemesi bekleniyor. Bu oran son aylarda ekonomik dayanıklılık sayesinde yukarı yönlü revize edilse de, pandemiden bu yana en yavaş büyüme temposuna işaret ediyor.

ABD’nin ticaret korumacılığına yönelik tepkiler sınırlı kalsa da, politika belirsizliğinin derinleşmesi küresel ekonomiyi daha kötü bir dengeye sürüklüyor. Hızlı değişim ortamında politika hatası riski oldukça yüksek. Küresel faiz oranlarının düşmeye devam etmesi bekleniyor, ancak ABD’nin öngörülemez gümrük tarifeleri enflasyon trendlerini merkez bankaları için çözülmesi güç hale getiriyor.

İkinci Trump........

© Para Analiz