JP Morgan, primer bajista en la historia bursátil de Cirsa 

Cirsa juega y gana: potencial del 50% y capacidad para marcar récord de caja

La fusión de Cirsa y el grupo italiano Lottomatica anunciada este miércoles dará lugar a un gigante mundial del juego y las apuestas deportivas, con un negocio combinado de 34.000 millones de euros. Pero, más allá de la dimensión de la operación, la letra pequeña es clave para los accionistas de Cirsa: recibirán una prima muy importante sobre la cotización y un dividendo extraordinario, pero la absorción también tiene sus sombras. Por ejemplo, los analistas critican que la compañía española se está vendiendo barata.  

El precio implícito de Cirsa son 18,11 euros 

La operación se ha estructurado como una fusión por absorción mediante un canje de acciones, lo que significa que Lottomatica no pagará en efectivo, sino emitiendo nuevos títulos para los accionistas de Cirsa. Bajo los términos acordados en la ecuación de canje (por el que las acciones representativas del 100% del capital social actual de Cirsa representarán un 32,5% del de Lottomatica, una vez sea efectiva la fusión), el precio implícito inicial es de unos 16,55 euros por acción (según el cierre de Lottomatica el 1 de septiembre, en 24,77 euros por título). 

No obstante, al sumar el dividendo extraordinario de 262 millones de euros que Cirsa repartirá antes de la fusión (a razón de 1,56 euros por acción), la contraprestación implícita asciende a 18,11 euros, según calcula César Sánchez-Grande, responsable de análisis institucional........

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