Creo que Eugene Fama, ganador del Nobel de Economía en 2013, estará bastante sorprendido. En sus 85 años de vida no se ha visto un decenio con un comportamiento relativo tan favorable para las grandes compañías de crecimiento como este último. El Russell 2000, índice que recoge el comportamiento de las 2.000 compañías americanas de menor tamaño, ha multiplicado su valor casi al doble. Doblar capital en diez años puede considerarse una buena rentabilidad. Sin embargo, esta rentabilidad parece bastante pobre cuando se compara con la del Nasdaq 100, que multiplica por más de cinco veces su valor. Y eso en dólares, porque un inversor en euros que hubiera invertido sin cubrir divisa habría multiplicado su inversión en pequeñas compañías por 2,5 y con el Nasdaq 100, nada menos que por casi siete veces.

Recordar al prestigioso académico viene a cuento porque Fama y su colega French concluyeron, tras analizar datos durante más de 30 años, que los factores de valor (value) y tamaño de la empresa (small caps) son importantes para explicar las diferencias en los retornos de las acciones. Encontraron que, a largo plazo, las acciones con baja relación precio-valor contable (value stocks) y las acciones de pequeñas empresas (small caps) tienden a superar en rendimiento a largo plazo a las acciones de grandes empresas y a las que tienen alta relación precio-valor contable. Por tanto,........

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