Hace un mes, los mercados financieros cruzaron las trayectorias de los rendimientos de la deuda francesa y española por vez primera desde que ambas se emiten en euros. Los seguidores de la virtud fiscal celebraron el sorpaso de los bonos españoles sobre los galos con tanto entusiasmo como sorpresa y resignación cuando hace ya unos cuantos meses la deuda portuguesa sobrepasó la solvencia de la española. Como en los mapas geográficos, en lo fiscal España limita al norte con Francia y al oeste con Portugal, y tendrá que decidir qué ejemplo seguir, hacia dónde mirar, para cumplir las exigencias europeas de reducir cada año su pasivo.

Los planes enviados a Bruselas prevén llevar en 2031 el déficit al 0,8% del PIB y la deuda hasta el 90,6%, con un limitadísimo avance del gasto público, impropio del Gobierno a juzgar por su track record, y solo superable si se vuelven a subir los impuestos. Pero nada sabemos del Presupuesto que empiece a hacer posible este aterrizaje fiscal en un escenario de estabilidad parlamentaria cogida con alfileres, ni del plan de reformas estructurales exigibles para disponer de un margen de maniobra de siete años.

Cada uno de los tres Tesoros nacionales (francés, portugués y español) tiene lo que se ha trabajado en los últimos años: Portugal ha consolidado el crecimiento tras recortar los gastos y subir los impuestos cuando le ahogaba el lazo del rescate, mientras Francia ha mostrado una inexplicable indolencia fiscal que la ha colocado en la diana de los mercados, con el macronismo negándose año tras año a subir los ingresos, con una situación política explosiva que dificulta meter al país en el quirófano del ajuste y con un desempeño económico muy pobre. España está a medio camino de ambos: ha optado desde hace años por activar la........

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