Dosyamızın adı: Büyüme ve piyasa değerlemesi

İntıra Bey ile “İkili Oran Analizi” yazı dizisi serisinin beşinci günündeyiz. Borsa bazen bir antika pazarı gibidir; bazen tozlu bir kutunun içinde pırlanta bulursun, bazen de parlatılmış bir cam parçasını mücevher fiyatına alırsın. Peter Lynch’in bize öğrettiği en büyük ders PEG Oranı'dır. Sadece F/K (Fiyat/Kazanç) oranına bakmak, motorun kaç beygir olduğunu bilmeden arabanın fiyatına bakmaktır. Biz bugün hem şirketin mal varlığına (PD/DD) hem de büyüme hızına (PEG) aynı anda bakacağız.

Yazı dizimizde hesaplamalarımızı Finnet’in Analiz Expert (https://www.analizexpert.com/tr) ürününü kullanarak yapacağız.

İki önemli karşılaştırma

1. PD/DD (Piyasa Değeri / Defter Değeri): Şirketin tüm mal varlığını satsak ve borçlarını ödesek, piyasa şu an bu "öz varlık" için kaç katı bedel istiyor? (1.00'in altı, şirketin mal varlığından bile ucuza satıldığını fısıldar).2. PEG Oranı (Fiyat/Kazanç/Büyüme): Şirketin kâr büyümesi, fiyatıyla uyumlu mu? Analist Notu: PEG oranının 1.00’in altında olması, şirketin büyümesine göre "ucuz" olduğunu gösterir.Ucuz mu, değerli mi?

Listemizdeki rakamlar, piyasanın bazen gerçekleri nasıl gözden kaçırdığını kanıtlıyor:

1. Gözden kaçan cevherler

Bazı şirketler var ki, kasasındaki ve envanterindeki değerden bile ucuza işlem görüyor.

* THYAO (PD/DD: 0.45 / PEG: 0.74): Türk Hava Yolları gibi bir dünya devi, öz sermayesinin yarısından bile az fiyata işlem görüyor. PEG oranının 1.00'in altında olması, şirketin kâr büyümesinin henüz fiyatlanmadığını gösteriyor.2. Büyüme canavarları: "Hızına fiyat yetişemeyenler"

Burada PEG oranının sıfıra yakın olması, şirketin kârını devasa hızla artırdığını ama piyasanın bunu hala tam anlamadığını gösterir.

* KCHOL (PEG: 0.02 / PD/DD: 0.73): Türkiye’nin en büyük holdingi öz sermayesinin altında işlem görüyor ve büyüme hızı muazzam. Buffett bu tabloyu görse "Güvenlik Marjı" diye buna derdi.* YUNSA (PEG: 0.01 / PD/DD: 0.89): Hem büyüme hızı yüksek hem de defter değerinin altında. Detaylı incelemeye alınarak incelenmesi gerekenlerden.3. Pahalı mı, yoksa büyüme mi yavaş? (Dikkat!)

* PGSUS (PEG: 1.99): Pegasus'un PD/DD oranı (0.78) çok cazip görünebilir ama PEG oranı 1.00'in oldukça üzerinde. Bu ne demek? "Piyasa bu şirketin mal varlığını ucuz buluyor ama gelecekteki kâr büyümesi, şu anki fiyata göre biraz yavaş kalıyor olabilir."* DURKN (PEG: 4.49): İşte tehlike çanları! Büyüme hızına göre fiyat o kadar şişmiş ki, PEG oranı 4.5'e dayanmış. Mal varlığına göre (1.10) pahalı değil ama kâr büyümesi bu fiyatı desteklemekte zorlanıyor.Final stratejisi

5 gün boyunca şirketin hayatta kalma gücünden (likidite), çarklarının hızına (verimlilik), motorunun gücüne (ROE) ve operasyonel kaslarına (FAVÖK) baktık.

Finalde şunu unutmamalısınız: PD/DD sana şirketin "geçmişini" (neleri biriktirdiğini), PEG ise "geleceğini" (nereye gideceğini) söyler. En iyi yatırım fırsatları; PD/DD oranı 1.00 civarında (veya altında) olup, PEG oranı 0.50'nin altında kalan şirketlerdir. Örn: SISE, KCHOL, ISCTR, TTKOM. Bu şirketler hem mal sahibidir hem de kârlarını fiyatlarından daha hızlı artırıyorlar.

Final Aforizması: "Fiyat her şeydir ama değer tek şeydir. Piyasa bazen körleşir; sen rakamların fısıltısını dinle, o seni gerçeğe götürür."

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.

© Borsa Gündem