Alphabet (Google) dün finansal sonuçlarını açıkladı. İlk bakışta tablo göz kamaştırıcıydı: Gelirler yüzde 24, bulut işinin gelirleri yüzde 82 arttı; hisse başına kazanç 9,11 dolara ulaştı. Ancak bu kazancın üçte ikisinden fazlası, büyük yapay zekâ şirketi Anthropic’teki hisselerden kaynaklanan 77 milyar dolarlık “gerçekleşmemiş” değer artışına dayanıyordu. Başka bir deyişle bu kazanç kâğıt üzerinde ve Anthropic hisselerinin değerini korumasına bağlı.

YATIRIMLAR KÂRLARI EMİYOR

Google; Meta, Microsoft ve Amazon’la birlikte yapay zekâya devasa kaynak aktaran “hiper ölçekleyiciler” arasında. Ancak Google’ın nakit gelirleri artık yapay zekâ modellerine, veri merkezlerine ve pahalı çiplere yaptığı yatırımları karşılamıyor; serbest nakit akışı şirket tarihinde ilk kez eksiye düştü.

Dört şirketin 2026’da yapay zekâ altyapısına 725 milyar dolardan fazla harcaması bekleniyor. Bu yarışa en dayanıklı şirket sayılan Google da artık yatırımlarını borçlanarak ya da yeni hisse çıkararak finanse etmek zorunda. Alphabet’in borcu yaklaşık 100 milyar dolara ulaştı; şirket haziranda yirmi yılı aşkın süredir ilk kez hisse satışıyla 85 milyar dolar toplamaya yöneldi.

Bu tablo, yapay zekâ borsası balonunun patlamaya yaklaştığını gösteriyor. Hiper ölçekleyiciler hâlâ çok kârlı olsa da yatırım patlaması bu kârları çölde kaybolan su gibi emiyor. S&P 500’ün toplam piyasa değerinin yaklaşık yüzde 40’ını oluşturan bu şirketler, yatırımlarının karşılığını alamazsa bütün piyasayı aşağı çekebilir.

ABD ekonomisi iki beklenti üzerine yapay zekâya bağlanmış durumda: Teknolojinin şirketlerde yaygınlaşıp kârlılığı artırması ve bütün sektörlere yayılarak üretkenlikte sıçrama yaratması.

ÜRETKENLİK SIÇRAMASI GELECEK Mİ?

ABD’nin diğer G7 ülkelerinden görece hızlı büyümesinde bilişim sektörü 2010’larda belirleyici olmuştu. Ancak bu dönemde bütün G7 ülkelerinde büyüme, yatırım ve üretkenlik yavaşladı. Salgın sonrasında enflasyon geri döndü; İran savaşı enerji fiyatlarını daha da artırdı. Merkez bankalarının düşük, ardından yüksek faizle yürüttüğü politikalar sonuç vermedi. Çünkü........

© Aydınlık