Le débat sur la dette européenne refait surface à chaque tempête économique. Habituellement, quand les marchés s’affolent, les investisseurs se ruent sur les bons du Trésor américain, ces « morceaux » de dette considéré comme sûrs et faciles à revendre. 

Mais en avril 2025, l’annonce soudaine des droits de douane de Donald Trump a changé la donne : après avoir baissé, les rendements américains sont brutalement repartis à la hausse. Depuis, « les investisseurs extra-européens cherchent un actif sûr alternatif au dollar », observe Christakis Georgiou, enseignant-chercheur à l’Université Sorbonne Nouvelle.

Prises séparément, les obligations des pays d’Europe ne sont pas de bonnes candidates. « Pour créer un véritable actif sûr, il faut un marché suffisamment grand, liquide et permanent », poursuit-il. En clair, un marché où l’on peut acheter et revendre facilement, et sans perdre au change.

L’idée est de faire bloc : plutôt que 27 Etats aillent frapper séparément à la porte des marchés, la Commission européenne s’endetterait pour eux

Carlos Cuerpo, le ministre espagnol de l’Economie, l’a bien compris. L’été dernier, il proposait ainsi à ses homologues européens de créer une dette commune permanente. L’idée est de faire bloc : plutôt que 27 Etats aillent frapper séparément à la porte des marchés, la Commission européenne – l’emprunteur de l’Union européenne (UE) – s’endetterait pour eux, et leur prêterait à son tour les sommes levées. Rien de nouveau sous le soleil bruxellois : les économistes Olivier Blanchard et Angel Ubide suggéraient déjà, l’an dernier, d’échanger progressivement une partie des dettes nationales existantes contre des obligations européennes

Ces projets, qui sont de vieux serpents de mers du débat européen, reprennent de la vigueur dans le contexte actuel d’envolée des taux d’intérêt sur la dette publique. A l’ombre des records........

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