Galatasaray'da kârın yerini bütçe aldı: Aynı makasın ikinci yüzü

Ağustos ayında Galatasaray'ın 31 Mayıs 2026 tarihli finansal tablolarını kâr kalitesi açısından ele almış; açıklanan kâr ile işletme faaliyetlerinden sağlanan nakit arasındaki makasın, tablonun asıl hikâyesi olduğunu belirtmiştim.

Aradan geçen sürede iki yeni belge masaya geldi: 10 Ağustos 2026 tarihli KAP bildirimiyle kamuya açıklanan konsolide yükümlülük tablosu ve Kulübün Genel Kurul'a sunduğu 1 Haziran 2026 – 31 Mayıs 2027 dönemi bütçe tasarısı.

Bu iki belge birlikte okunduğunda ortaya çıkan tablo şudur: Ağustos'ta gelir tablosunda tespit ettiğimiz "sonuç ile nakit arasındaki mesafe", artık geleceğe dönük belgede, yani bütçenin kendisinde de görünmektedir.

Kâr kalitesi tartışması bir dönemin sonucuna ilişkindir; bütçe kalitesi tartışması ise önümüzdeki on iki ayın taahhüdüne ilişkindir. İkincisi, üyeler ve alacaklılar açısından daha bağlayıcıdır.

ÖNCE BÜYÜKLÜK: 26 MİLYAR MI 40,8 MİLYAR MI?

Kamuoyunda son haftalarda "26 milyar TL borç" rakamı dolaşıma girdi. Bu tutar doğrudur, ancak eksiktir. 31 Mayıs 2026 itibarıyla GS Sportif A.Ş. ve bağlı ortaklıklarının bilanço içi toplam yükümlülüğü 26.723.915.306 TL'dir; bunun 19.374.339.550 TL'si kısa vadelidir. Yani yükümlülüklerin yaklaşık dörtte üçü bir yıl içinde ödenecektir.

Tabloya bilanço dışında izlenen 14.041.617.142 TL'lik şarta bağlı futbolcu ve teknik kadro yükümlülüğü eklendiğinde, taahhüt toplamı 40.765.532.448 TL'ye ulaşmaktadır. 17.039.279.884 TL'lik özkaynak karşısında bilanço içi borç/özkaynak oranı 1,57 kat, genişletilmiş yükümlülük/özkaynak oranı ise 2,39 kattır.

Bu ayrım teknik bir incelik değildir. Bilanço dışı kalem, bir yıl içinde 9,24 milyar TL'den 14,04 milyar TL'ye çıkmıştır; yani tabloda görünmeyen kısım, tabloda görünen kısımdan daha hızlı büyümektedir. Bir kulübün finansal gücünü değerlendirirken yalnızca bilanço içi rakama bakmak, buzdağının su üstündeki bölümünü ölçüp gemiyi güvende saymaya benzer.

REEL OKUMA NOMİNAL OKUMADAN FARKLI BİR ŞEY SÖYLÜYOR

Yüksek enflasyon ortamında nominal karşılaştırmalar yanıltıcıdır. Tutarlar 31 Mayıs 2026 alım gücüne taşındığında iki ayrı eğri ortaya çıkmaktadır.

Kulüp (dernek) bireysel tablolarında toplam yükümlülük, 31.12.2021'de 13,19 milyar TL iken 31.05.2024'te 9,58 milyar TL'ye kadar gerilemiştir. Reel olarak dört yıl boyunca borç azalmıştır. Ancak 31.05.2025'te aynı kalem 27,90 milyar TL'ye çıkmış, yani bir yılda reel olarak yaklaşık üç katına ulaşmıştır. Derneğin 31.05.2026 tarihli bireysel tablosu ise henüz yayımlanmamıştır.

GS Sportif A.Ş. konsolide tarafında ise eğri terstir: 31.05.2025'te reel 31,79 milyar TL olan yükümlülük, 31.05.2026'da 26,72 milyar TL'ye gerilemiştir — reel olarak yaklaşık 'lık bir azalma. Aynı dönemde kulüp konsolide net finansal borcu 101 milyon Euro seviyesinde, 2023'teki 198 milyon Euroluk zirvenin belirgin biçimde altındadır.

İki eğrinin ters yönde hareket etmesi tek başına bir sorun değildir; 2021 tarihli Finansal Yeniden Yapılandırma sözleşmesiyle Kulübün finansal borçlarının Sportif A.Ş. tarafından üstlenilmiş olması, grup içinde yer değiştirmenin normal karşılanmasını gerektirir. Ancak bu, "Galatasaray'ın borcu" sorusunun tek bir tablodan cevaplanamayacağı anlamına gelir. Kamuoyuna ve Yönetim Kurulu'na sunulan borç rakamının hangi raporlama çevresine ait olduğu — dernek mi, konsolide mi, bilanço içi mi, taahhüt dâhil mi — her seferinde açıkça belirtilmelidir. Derneğin 31.05.2026 bireysel tablosu yayımlandığında bu resmin tamamlanması beklenmektedir.

BÜTÇE TASARISI: AÇIK ONAYLANMADAN ÖNCE YAZILIDIR

Genel Kurul'a sunulan 1 Haziran 2026 – 31 Mayıs 2027 dönemi bütçesinde kapsamlı gelir 6.978.787.893 TL, kapsamlı gider 8.884.153.617 TL olarak öngörülmüştür. Aradaki........

© YeniBirlik