EXPERT INVITÉ. Récemment, la dette américaine a été décotée par Moody’s pour la première fois de l’histoire, passant de Aaa à Aa1. Cela a été justifié entre autres choses, par de faibles éléments fondamentaux, tant sur une base absolue que relative aux autres pays. Ci-dessous, les estimés pour 2025 :

Croyance populaire : Lorsque la dette d’un pays se voit décotée par les agences de crédit, cela est un signe fondamental qui affectera négativement les marchés.

Réalité : Si à la marge, il est difficile de nier ce fait, mais il demeure qu’historiquement, il y a eu peu de relation entre les changements des cotes de crédit et les comportements des marchés.

1. Comportement de la devise après les changements de la cote de crédit :

Exemple : le 16 novembre 1998, la dette du gouvernement japonais a vu sa cote de crédit baisser de Aaa à Aa1, et le 7 avril 2004, elle fût remise à Aaa.

Observations : sauf pour la décote d’août 2011 qui a été suivie d’une baisse de la devise, aucun des autres changements de cote n’a été suivi de hausses ou baisses logiques de la devise.

2. Comportement des taux d’intérêt sur les obligations gouvernementales après les changements de la cote de crédit. Toutes choses étant égales par ailleurs, une baisse de la cote crédit devrait avoir un effet négatif sur la valeur des obligations, et par conséquent, entraîner une hausse du taux d’intérêt.

Observations : si à la suite de la décote de novembre 1998, le taux d’intérêt a effectivement grimpé, les quatre autres changements de la cote, n’ont pas été suivis d’effets logiques sur le taux d’intérêt.

3. Comportement du marché boursier après les changements de la cote de crédit. Toutes choses étant égales par ailleurs, une baisse de la cote crédit devrait avoir un effet négatif sur le marché boursier.

Observations : sauf pour la hausse de la cote au 7 avril 2004 qui a été suivie d’une bonne hausse du marché boursier, les autres changements de la cote de crédit n’ont pas été suivis d’un comportement logique du marché boursier.

1. Comportement des taux d’intérêt sur les obligations gouvernementales après les changements de la cote de........

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